Dubrésil, Ricardo
(2015).
« Test efficace du MÉDAF sous l'hypothèse de distribution à symétrie elliptique des rendements » Mémoire.
Montréal (Québec, Canada), Université du Québec à Montréal, Maîtrise en économique.
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Résumé
Dans le présent mémoire, le MÉDAF non conditionnel est testé avec un modèle semi-paramétrique qui suppose les rendements distribués selon la famille de lois elliptiques symétriques. La normalité multivariée imposée par le modèle de Sharpe-Lintner et Mossin est incompatible avec les données empiriques. Une erreur de spécification sur leur distribution expose le test conventionnel du MÉDAF à un risque de perte d'efficacité et de puissance. Plusieurs auteurs, dont Owen et Rabinovitch (1983) et Chamberlain (1983) ont montré la cohérence du MÉDAF avec cette classe de lois, qui impose très peu de restrictions sur la forme fonctionnelle de la distribution. Aussi, une application du test de Gibbons, Ross et Shanken (1989) sous cette conjecture, si elle est confirmée, peut permettre une inférence plus robuste. Conceptuellement, un modèle semi-paramétrique est nécessaire pour établir une solution optimale dans ce contexte. Il ne requiert en effet, qu'une spécification partielle de la distribution conditionnelle de la variable endogène pour en estimer les paramètres d'intérêt. Selon Stein (1956) et Bickel (1982), lorsqu'un tel estimateur est asymptotiquement optimal, il est adaptatif. Cette propriété est vérifiable en termes de convergence en probabilité des dérivées première et seconde de la fonction log-vraisemblance des paramètres du modèle semi-paramétrique sur un ensemble de solutions qu'il admet. En principe, avec une estimation non paramétrique efficace de la distribution inconnue, il est possible de satisfaire cette condition. Cette efficacité est toutefois, inversement proportionnelle à la dimension de la distribution à estimer et exige un très grand nombre d'observations pour être garantie. Hodgson, Linton et Vorkink (2002) s'appuient sur les propriétés de la famille à symétrie elliptique pour réduire la dimension de la loi à estimer et construire une estimation adaptative qui rejette le MÉDAF avec un test Wald plus précis. Ce travail propose un exposé des fondements statistiques et économétriques de la procédure de Hodgson, Linton et Vorkink (2002). Ses limitations ainsi que des stratégies d'amélioration y sont discutées. L'hypothèse de symétrie elliptique est testée selon l'approche de Li, Fang et Zhu (1997), qui est d'une relative facilité de mise en œuvre comparativement aux autres méthodes existantes. La méthodologie est appliquée à un échantillon canadien qui est plus récent et plus large que celui d'origine. La symétrie elliptique n'est pas rejetée. Le MÉDAF, est estimé et testé avec des coefficients plus précis mais n'est pas validé par l'échantillon. Une analyse de sensibilité des résultats par rapport au nombre de portefeuilles, au nombre de titres par portefeuille et la taille de l'échantillon est aussi présentée et révèle leur effet bénéfique sur la procédure.
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MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : semi-paramétrique, estimateur adaptatif, Modèle d'Évaluation des Actifs Financiers, distributions à symétrie elliptique, test d'efficacité moyenne-variance.
| Type: |
Mémoire accepté
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| Informations complémentaires: |
Le mémoire a été numérisé tel que transmis par l'auteur. |
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Directeur de thèse: |
Hodgson, Douglas |
| Mots-clés ou Sujets: |
Modèle d'évaluation des actifs financiers -- Tests / Modèles semi-paramétriques / Taux de rendement |
| Unité d'appartenance: |
École des sciences de la gestion |
| Déposé par: |
Service des bibliothèques
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| Date de dépôt: |
21 mars 2016 17:25 |
| Dernière modification: |
21 mars 2016 17:25 |
| Adresse URL : |
http://archipel.uqam.ca/id/eprint/7971 |
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