Three essays on corporate risk management : the case of U.S. oil and gas industry

Mnasri, Mohamed (2014). « Three essays on corporate risk management : the case of U.S. oil and gas industry » Thèse. Montréal (Québec, Canada), Université du Québec à Montréal, Doctorat en administration.

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Résumé

La présente thèse se compose de trois chapitres qui portent sur la gestion des risques financiers dans les entreprises non-financières. Les différents tests empiriques que nous y effectuons sont basés sur un large panel de 6,326 observations trimestrielles. Ce panel comporte des données détaillées concernant les positions de couverture d'un échantillon de 150 compagnies pétrolières américaines et ce, entre 1998 et 2010. Le premier chapitre contribue à la littérature en apportant des réponses à la question relative aux déterminants du choix des stratégies de couverture. Une telle question qui a été relativement abordée sur le plan théorique mais peu d'évidences empiriques sont fournies vu le manque de données détaillées sur la structure des stratégies de couverture ou les difficultés de les avoir. Dans l'ensemble, les résultats obtenus prouvent que le choix de la stratégie de couverture est influencé par les dépenses d'investissement et la corrélation entre ces dépenses et les flux monétaires générés par l'entreprise. Le choix de la stratégie est aussi très relié aux prix au comptant (spot), à leur volatilité, ainsi qu'aux prix anticipés. De surcroit, les contraintes financières jouent un rôle important dans la détermination de la nature de la couverture. Finalement, les caractéristiques de la production, telles que la diversification géographique et l'incertitude dans la production, influencent aussi le choix de la stratégie de la couverture. Le deuxième chapitre contribue à la littérature en donnant des premiers constats empiriques au regard du choix de la structure de maturité des positions de couverture. Les résultats montrent une relation non-monotone entre la maturité de la couverture et la probabilité de la détresse financière. Cette non-monotonicité existe aussi entre la maturité et les prix au comptant. Les résultats indiquent aussi que la maturité de la couverture est positivement reliée à l'incertitude dans la production, à la corrélation entre les prix de ventes et les quantités produites, et à la volatilité des prix au comptant du pétrole et du gaz. Les entreprises semblent encore aligner la maturité de leurs positions de couverture avec celles de leurs actifs (réserves de pétrole et de gaz) et dettes. L'aversion au risque du gestionnaire n'a pas un effet significatif sur le choix de la maturité. Finalement, le deuxième chapitre présente une première évidence empirique concernant l'impact de la maturité sur les rendements de l'action de l'entreprise. Le troisième chapitre réexamine l'hypothèse de la prime liée à la gestion des risques financiers. Une estimation en équations simultanées par la méthode des triples moindres carrés est utilisée pour pallier le problème d'endogénéité entre la décision de couverture et d'autres décisions financières de l'entreprise. Les résultats montrent que les entreprises, qui se couvrent contre les fluctuations des prix du pétrole et du gaz, réalisent des prix de vente sensiblement plus élevés qui vont rehausser les résultats comptables. De surcroit, la couverture est associée à une réduction du risque total et du risque spécifique de l'entreprise. Finalement, les entreprises qui gèrent leurs risques financiers accèdent à plus de financement externe mais non pas à moindre coût. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Gestion des risques financiers, choix des instruments dérivés, stratégie de couverture, maturité, résiliation prématurée, implications réelles, création de valeur, réduction de risque, industrie pétrolière et gazière.

Type:	Thèse ou essai doctoral accepté
Informations complémentaires:	La thèse a été numérisée telle que transmise par l'auteur.
Directeur de thèse:	Gueyie, Jean-Pierre
Mots-clés ou Sujets:	Gestion des risques, Industrie du gaz naturel, Industrie pétrolière, Instrument de couverture, Opération de couverture (Finance), Risque financier, Stratégie d'entreprise, États-Unis
Unité d'appartenance:	École des sciences de la gestion
Déposé par:	Service des bibliothèques
Date de dépôt:	05 mars 2015 15:41
Dernière modification:	05 mars 2015 15:41
Adresse URL :	http://archipel.uqam.ca/id/eprint/6686

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