Boucher, Carène
(2022).
« Issues surrounding public equity offerings » Thèse.
Montréal (Québec, Canada), Université du Québec à Montréal, Doctorat en administration.
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Résumé
Ma thèse de doctorat est constituée de trois articles examinant plusieurs questions empiriques autour des offres publiques d’actions. Elle considère des données du marché américain. Article 1. SEOs : match amical ou menaçant pour les entreprises rivales? Nous étudions les effets sur l’industrie des émissions d’actions par des sociétés américaines qui ont mûri au-delà du processus d’introduction en bourse (SEOs), sur la période 1980-2017. Nous trouvons que la valeur des actions des entreprises rivales augmente autour des SEOs complétées, et diminue autour des SEOs avortées. Ces effets à court terme sont plus marqués dans le cas des offres d’actions primaires que dans le cas des offres d’actions secondaires. Nous trouvons également que les concurrents connaissent une amélioration de leurs performances financière (valeur des actions) et opérationnelle sur le long terme. Nous constatons aussi que leur probabilité de survie est plus grande à la suite d’offres d’actions primaires. Dans l’ensemble, nos résultats sont en accord avec l’hypothèse des effets d’information positifs. Ainsi, les SEOs transmettent des informations favorables sur les perspectives d’une industrie. Article 2. Anatomie des introductions en bourse par des sociétés non-rentables. Ces dernières années, de nombreuses sociétés non-rentables ont levé d’importantes sommes d’argent via des premiers appels publics à l’épargne (PAPEs) sur le marché américain. À l’aide d’un échantillon de 1,505 PAPEs de 1998 à 2018, nous examinons ces émetteurs non-rentables en les comparant à des émetteurs rentables en termes de motivations pour l’introduction en bourse, évaluation obtenue à l’émission et résultats à court et long termes. Nous trouvons que les sociétés non-rentables sont motivées par la nécessité de financer d’importants investissements en recherche et développement, et par l’ambition de plus facilement devenir des cibles de fusions et acquisitions. Nous constatons également qu’elles obtiennent des évaluations plus faibles, et que les opportunités de croissance et l’innovation sont des facteurs distinctivement importants dans leur évaluation. Nous documentons aussi une sous-évaluation plus élevée, une liquidité et un volume de transactions plus faibles, ainsi qu’une volatilité plus importante sur le marché secondaire. Enfin, nous trouvons que ces entreprises sous-performent à long terme, et sont plus susceptibles d’être décotées pour des raisons négatives dans les trois années subséquentes. Article 3. Risque de litige, sous-évaluation et PAPEs par des entreprises non-rentables. Nous examinons l’impact de la rentabilité des entreprises au moment de leur introduction en bourse sur la relation entre le risque de litige et le degré de sous-évaluation observé à l’émission. Nous émettons l’hypothèse que les émetteurs non-rentables ont plus de raisons d’éviter les coûts associés aux litiges que les émetteurs rentables. Nous trouvons effectivement que l’effet d’assurance lié à la sous-évaluation s’applique principalement à notre échantillon d’émetteurs non-rentables. Dans le même temps, bien que nous ne trouvions que peu de preuves d’un effet de dissuasion de la sous-évaluation, nous notons que ces preuves concernent uniquement les émetteurs non-rentables. Nos résultats restent valides lorsque nous considérons (1) différents horizons temporels pour l’arrivée des poursuites après les PAPEs, (2) des mesures de sous-évaluation sur de plus longues périodes, et (3) d’additionnelles variables de contrôle ajoutées à nos modèles de régression initiaux. Nous étudions également la relation entre le risque de litige, la rentabilité au moment de l’introduction en bourse et les frais de souscription. Nous trouvons que les souscripteurs facturent des frais plus élevés aux émetteurs non-rentables parmi les sociétés qui présentent un risque de litige plus grand.
| Type: |
Thèse ou essai doctoral accepté
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| Informations complémentaires: |
Fichier numérique reçu et enrichi en format PDF/A. |
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Directeur de thèse: |
Kooli, Maher |
| Mots-clés ou Sujets: |
Appel public à l'épargne / Rentabilité / Marché financier / États-Unis |
| Unité d'appartenance: |
École des sciences de la gestion |
| Déposé par: |
Service des bibliothèques
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| Date de dépôt: |
17 févr. 2022 14:22 |
| Dernière modification: |
17 févr. 2022 14:22 |
| Adresse URL : |
http://archipel.uqam.ca/id/eprint/15166 |
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