Determinants of venture capital supply in the canadian biotechnology sector : financing issues, performance and evaluation

Zorgati, Sofiene (2006). « Determinants of venture capital supply in the canadian biotechnology sector : financing issues, performance and evaluation » Thèse. Montréal (Québec, Canada), Université du Québec à Montréal, Doctorat en administration.

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Résumé

Cette thèse contribue à la littérature financière par une analyse des enjeux et difficultés de financement des entreprises canadiennes de biotechnologie, une estimation de la capacité des investisseurs canadiens à rencontrer la demande anticipée de capital des firmes canadiennes et enfin, une évaluation de l'adéquation de l'offre et de la demande de capital dans le sous-segment thérapeutique du secteur de la biotechnologie au Canada. L'analyse des points de vue des investisseurs sur les enjeux et difficultés liés au financement des firmes canadiennes de biotechnologie repose sur des entrevues approfondies réalisées avec des intervenants œuvrant au Canada (régions de Montréal, Toronto et Vancouver) et aux États-Unis (régions de Boston, New York et San Francisco). Un total de 70 entrevues ont été effectuées entre février et octobre 2001. L'étude vise à dégager la configuration structurelle de la problématique soulevée et ne vise donc pas une validation statistique de la population des investisseurs (directs et indirects) dans le domaine de la biotechnologie. La démarche adoptée est inspirée de Bergeron, Kryzanowski, Gadoum et Beaulieu (2004-a) et consiste à analyser un nombre suffisant de cas jusqu'à saturation, au sens d'une méthode d'analyse de cas, c'est-à-dire suffisamment pour qu'aucune autre dimension significative n'émerge. À cette fin, un guide d'entrevue comprenant six dimensions majeures retenues de la littérature financière est utilisé. Ce guide sert à faciliter l'analyse détaillée du contenu des entrevues et permet la construction de profils types des enjeux et difficultés liés au financement des firmes du domaine. C'est la première fois qu'une étude examine, sur le terrain, le processus de financement des entreprises de biotechnologie et les enjeux qui lui sont associés. L'estimation de l'offre de capitaux a été réalisée à travers un modèle probabiliste qui permet de capturer le processus générateur de l'offre résultant d'interactions complexes entre différents facteurs déterminants de l'offre. L'estimation requiert l'utilisation de variables exogènes que nous avons retenues à partir de la littérature économique et financière et validées à travers les entrevues. Aussi, l'utilisation de modèles probabilistes nécessite un état initial représenté par des valeurs initiales des variables pertinentes affectant l'offre de capital ainsi que l'adoption d'hypothèses quant à leurs moyenne, volatilité et leur comportement futur tel que spécifié par deux processus stochastiques. Les variables exogènes du modèle sont macroéconomiques, de marché, spécifiques aux entreprises et au secteur, et enfin l'historique de l'offre de capital dans le domaine de la biotechnologie. Notre contribution à la littérature financière est réalisée à travers l'effort d'identification des principales sources de financement, direct et indirect, dans le secteur de la biotechnologie ainsi que leurs proportions respectives. Nous avons aussi innové en utilisant un modèle probabiliste pour modéliser le comportement stochastique des variables clés affectant l'offre de fonds. Nous croyons que cette méthodologie peut être appliqué dans d'autres secteurs de la haute de technologie. Dans le but d'évaluer l'adéquation entre l'offre et la demande de capital, nous avons estimé en premier lieu les besoins en capitaux nécessaires pour compléter les composés en place dans l'ensemble des firmes canadiennes appartenant au sous-segment thérapeutique. Plus spécifiquement, les capitaux nécessaires sont estimés selon deux types d'analyses : une analyse statique et une analyse dynamique. L'analyse statique porte sur les capitaux requis pour compléter les molécules thérapeutiques en cours de développement, c'est-à-dire pour, en quelque sorte, compléter le développement du « pipeline » actuel de composés dans les firmes. L'analyse statique et l'analyse dynamique portent sur les capitaux nécessaires, en faisant abstraction des réserves financières présentes des firmes. Cette estimation repose sur des scénarios tenant compte, entre autres, des estimations disponibles relativement aux coûts de développement à chaque étape ou phase, des taux d'attrition (taux d'échec ou taux de passage d'une phase de développement à l'autre) et des caractéristiques propres au sous-segment thérapeutique. En deuxième lieu, nous avons évalué la capacité des offreurs canadiens de capitaux à rencontrer les besoins des entreprises canadiennes pour enfin produire des scénarios d'adéquation entre l'offre et la demande de capital ainsi qu'une estimation du volume de financement étranger pouvant être en besoin pour combler un éventuel manque de financement. À notre connaissance, cette étude constitue la première tentative de caractérisation de l'adéquation de l'offre et de la demande de capital dans le secteur de la biotechnologie au Canada. Cet effort est d'autant plus valorisé puisqu'il constitue une base de réflexion et de prévention contre tout manque de financement susceptible d'entraver la croissance de ce secteur. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Capital de risque, investissement, financement de la biotechnologie, demande de capital, offre de capital.

Type: Thèse ou essai doctoral accepté ()
Informations complémentaires: La thèse a été numérisée telle que transmise par l'auteur.
Directeur de thèse: Bergeron, Michel
Mots-clés ou Sujets: Biotechnologie / Capital de risque / Financement de l'entreprise / Offre et demande / Canada
Unité d'appartenance: École des sciences de la gestion
Déposé par: Service des bibliothèques
Date de dépôt: 12 mai 2017 10:21
Dernière modification: 12 mai 2017 10:21
Adresse URL : http://archipel.uqam.ca/id/eprint/9699

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